▍政治局會(huì)議部署下半年經(jīng)濟(jì)工作，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)與之息息相關(guān)。

　　2023年7月24日，中共中央政治局召開會(huì)議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)并部署下半年經(jīng)濟(jì)工作，我們認(rèn)為以下內(nèi)容與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)相關(guān)：

　　1）“要推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)與先進(jìn)制造業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)深度融合，促進(jìn)人工智能安全發(fā)展。要推動(dòng)平臺(tái)企業(yè)規(guī)范健康持續(xù)發(fā)展。”互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)是數(shù)字經(jīng)濟(jì)的重要參與者，騰訊、阿里巴巴等公司參與的半導(dǎo)體、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等投資案例也得到國(guó)家發(fā)改委肯定。在人工智能領(lǐng)域，頭部互聯(lián)網(wǎng)公司在基礎(chǔ)設(shè)施、模型算法、自研芯片等領(lǐng)域持續(xù)投入，是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中的重要研發(fā)力量。在平臺(tái)企業(yè)規(guī)范發(fā)展上，螞蟻集團(tuán)、阿里巴巴、美團(tuán)、滴滴等重點(diǎn)企業(yè)的重點(diǎn)問題均已處罰落地且相關(guān)公司也制定了整改計(jì)劃，行業(yè)進(jìn)入健康規(guī)范發(fā)展新階段。整體來(lái)看，我們認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)正與國(guó)家經(jīng)濟(jì)部署同向而行，持續(xù)貢獻(xiàn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)價(jià)值。

　　2）“要加大民生保障力度，把穩(wěn)就業(yè)提高到戰(zhàn)略高度通盤考慮。”在穩(wěn)就業(yè)提高到戰(zhàn)略高度的背景下，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)在提供基礎(chǔ)工作崗位上的價(jià)值有望進(jìn)一步發(fā)掘。電商、本地生活、網(wǎng)約車等行業(yè)在數(shù)字經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展的過(guò)程中，創(chuàng)造并提供了一系列基礎(chǔ)工作崗位，我們亦認(rèn)為這是行業(yè)對(duì)于社會(huì)的民生價(jià)值，符合整體的大方向。

　　3）“要活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心。”受行業(yè)內(nèi)生增長(zhǎng)降速、地緣政治等多因素影響，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)股價(jià)表現(xiàn)自2021年來(lái)持續(xù)承壓，市場(chǎng)明顯出現(xiàn)對(duì)板塊信心不足的跡象。我們認(rèn)為，本次政治局會(huì)議對(duì)資本市場(chǎng)更為積極主動(dòng)的表述料將整體提振信心，并具化成為板塊估值水平的修復(fù)?；ヂ?lián)網(wǎng)作為和國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)息息相關(guān)的行業(yè)，也有望在國(guó)家擴(kuò)大內(nèi)需、提振信心的政策發(fā)力點(diǎn)上，進(jìn)一步穩(wěn)定基本面預(yù)期，形成估值與業(yè)績(jī)的交替上行。

　　▍底部預(yù)期較為充分，向上可以再樂觀一些。

　　經(jīng)過(guò)近2年的股價(jià)調(diào)整及近期行業(yè)整體變化，當(dāng)前階段，我們判斷市場(chǎng)對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)的底部預(yù)期較為充分，缺少顯著的向下動(dòng)力?？紤]到行業(yè)監(jiān)管脈絡(luò)逐步清晰、海外加息周期步入尾聲、重點(diǎn)公司基本面預(yù)期逐漸好轉(zhuǎn)等多因素，疊加本次政治局會(huì)議對(duì)資本市場(chǎng)的積極信號(hào)，我們認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)向上的空間可以再樂觀一些。當(dāng)前階段，我們認(rèn)為板塊有望逐步上行，恢復(fù)至年初的年內(nèi)高點(diǎn)區(qū)間，在信心提振的大邏輯下，位于低估值水平的標(biāo)的短期內(nèi)修復(fù)空間將更具吸引力。

　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：

　　政策監(jiān)管超預(yù)期導(dǎo)致板塊估值進(jìn)一步下行；宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，導(dǎo)致電商、游戲、廣告等行業(yè)增長(zhǎng)不及預(yù)期；利率上行或流動(dòng)性收緊導(dǎo)致市場(chǎng)估值中樞下移；互聯(lián)網(wǎng)公司降本增效不及預(yù)期導(dǎo)致業(yè)績(jī)回暖不及預(yù)期；新業(yè)務(wù)及新市場(chǎng)拓展不及預(yù)期；核心股東減持風(fēng)險(xiǎn)等。

　　▍投資策略：

　　順勢(shì)而為，堅(jiān)定信心，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)與國(guó)家經(jīng)濟(jì)部署正同向而行。我們看好互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)在數(shù)字經(jīng)濟(jì)、現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系、人工智能等領(lǐng)域的投入和長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)價(jià)值，亦認(rèn)為行業(yè)對(duì)于穩(wěn)就業(yè)能夠貢獻(xiàn)民生價(jià)值，在活躍資本市場(chǎng)和提振投資者信心的背景下將整體受益。我們整體樂觀看待互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的投資機(jī)會(huì)，并認(rèn)為其有望恢復(fù)至年初時(shí)達(dá)到的高點(diǎn)水平，在提振信心的大邏輯下，建議優(yōu)先關(guān)注低估值的重點(diǎn)頭部公司。




 

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